近日，我校经管学院国际贸易与金融系白江涛老师，在国际核心期刊《Pacific-Basin Finance Journal》中发表题为“Controlling shareholders, venture capital and expropriation in private placements”（私人配售中的控股股东、风险资本和征用问题）的学术论文。

论文研究了中国上市公司非公开发行股票中少数股东被侵占的问题，并探讨了风险投资在减少侵占方面的监督作用。以中国上市公司为样本，比较风险投资对围绕上市公司非公开发行股票的各种机会主义行为的监控效果。论文将控股股东的机会主义行为分为合规机会主义行为及非法机会主义行为两类，通过回归模型进行实证检验。

研究结果表明，控股股东在私募过程中会采取各种机会主义行为侵占小股东的价值，而风险投资的介入通过提高信息披露质量和加强董事会监督显著减少了这些机会主义行为。此外，风险投资的监督作用在非政府背景的风险投资、声誉较高的风险投资和风险投资联盟的企业中尤为明显，并且风险投资公司与控股股东之间的非正式互动可以补充正式的公司治理结构，从而为小股东提供额外的保护。

本文的研究结果对推动资本市场高质量发展具有重要参考价值，实证研究丰富了该领域文献，其贡献在于：揭示风险投资通过提升信息披露质量与强化董事会监督、发挥市场化治理作用以减少机会主义行为，并证明引入专业投资者（尤其是非政府背景、高声誉及联盟形式的风险投资）是缓解控股股东与小股东代理冲突的重要手段，其正式治理与非正式互动共同为中小投资者权益保护提供双重保障。

全文链接：https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0927538X2500112X?via%3Dihub